挤着你往里投
现在说退出比较少，市场都不好，尤其是资本市场。当年在美国互联网泡沫破灭以后，大家觉得很痛苦，经常问“以后会怎样？”但是风险投资还是要投，现在一看，那时候投的项目后来取得的回报也比较好。钱没有这么多的时候，可以花很多的时间去研究这些公司、团队，价格也比较合理，后来回报都很好。风险投资真正热是2005年以后，实际才３年。
过去两年对我们来讲是比较痛苦的，一个是投得很快，价格也很高，新的基金很多，你不投也挤着你往里投。因为我们做的比较早一点，自己开玩笑是“ 老革命碰到新问题”。我们从来没有碰到过一下子有那么多有限合伙人，拿着钱要你投，也没有看到过那么多基金上来跟你抢项目。当然，创业的人也很多。我觉得这是历史发展中不可避免的一个事情。但是你要做一个成功的风险投资基金，还是要寻找优质的公司，有潜力的公司，能够做大做成功的。中国是创业者的天堂，杭州的创业精神可嘉，参会前一天晚上我11∶30到杭州，一下飞机，几个创业者开着自己的SUV找到我，我觉得创业精神非常可嘉。
至于公司内部人才，一个是人才的流动问题，还有一个人才培养的问题。我们有7个资深合伙人，所谓资深合伙人就是我们在一起合伙１０年以上。这１０年以来，大家沟通比较好，加在一起，我们的职业年龄超过１００年，很多教训可以在一起分享。
陈浩：
赌的是人
联想投资是2001年成立的一个风险投资基金，至今我们管理了４个基金，已经投资超过70家企业，主要集中在IT和IT相关的通信、软件等行业。今年，我们刚刚完成了第四期基金的募集，新基金的规模是4亿美元，超过前三期的总和。虽然不是很大，但是已经超出我们前面几个基金。
说到投资环境是不是有过热的趋向？我们觉得，虽然表现出来有一些价格上、或者竞争上不尽如人意的地方，但其实在中国，资本投资回报的高潮并没有到来，我们愿意抱有更强的信心去追逐更好的未来。
联想做了这么多年，我们投了这么多企业，最近两年投一些相对成熟的企业，几乎无一失手。风险投资到底是面对风险，还是规避风险，我们总结两点。第一个要总结为什么输掉，第二个要总结为什么错过一些非常成功的案子。从这个角度反思，我认为真正的挑战并非价格高低、能否挤进这个项目，真正的挑战是你能否找到有潜力的创业者和企业家，赌的是人。打个简单的比方，现在很多投资案例，金额都超过１亿美元，大家觉得心里没底，但如果是投向百度这样的企业，即使是两亿美元，你也会感到安心。所以说，投资与否的关键是看这个团队和领导。
我不是在这里鼓励企业家把价格抬上去，而更主要是反思自己，我们到底有没有眼光，有没有能力去接近这些真正能成就大事业的企业家，获得他们的信任，拿我们的钱。这是VC真正的挑战。
我们到底需要什么样的合伙人，需要建立什么样的团队和机制，我们虽然才做了7年时间，但是也有一些体会。有3点可以分享：第一是共同的目标。这个目标里面当然有获得回报本身，更有大家怎样在一起合作、共事，一些超出赚钱的其他有意义的东西，必须是一个更大的、更有理想的目标，只有这样我们才可以更好工作。
第二是团队工作的形式，包括决策，包括在每一个项目当中的负责人，以及其他人怎么配合等等。这里面不乏有一些规则和流程，甚至有一些理念层面的探讨，需要很长时间的积累和磨合。
第三就是激励机制。合伙人的收益比例是个动态调整过程。这些东西必须考虑很细，作为创始合伙人更应该在这些问题上想得更多一些。
徐新：
新基金主要是挖角
今日资本管理23亿元，团队要花40%的时间跟企业家接触。
市场要细化，学习一个行业要很长一段时间，所以我感觉要取舍，不能什么行业都去投，每一次都是重新学习。比如说面对一个消费品项目，投资人要到一个大卖场学习怎么做渠道，投资犯错误的概率就不是很高。形成自己在某一个行业投资的专长很重要。在美国、欧洲，我们讲我们是VC的时候，他们会问是哪一个行业的专长，如果你什么都是专长，怎么去帮助人家成长？所以我觉得市场还是要细分。
资金的规模不能太大。我们为什么辛苦？就是因为钱多了，一天到晚在找项目，如果合伙人就这么几个，大家彼此形成信任关系，就不会那么累。为什么现在投资小型项目那么少呢？不是小型赚不到钱，而是基金大了，管不过来，合伙人最多8-10个，一年能投多少个项目，小型项目是非常花时间的。但是现在市场竞争很激烈，你不大，别人都天天长大，我们到底是做大，还是按照自己的规模做下去？做精还是做大，每个人都有自己的想法，不能远离自己擅长的东西，要站在自己非常熟悉、非常能干的地方。
创投如何找项目这个问题，３天也讲不完。第一先找行业，再做细分市场，再做深度调研，把前五名、前十名都找来谈一下，觉得这个企业家不错，我们就会投他。
我们这个行业现在挺浮躁的，主要原因就是钱太多了。新基金主要是挖角，这是市场造成的。我们觉得团队要稳定，一开始要招对人，但是光通过面试，不能看到一个人的本质，所以先要“试”一下。比如说以顾问的形式加入，先试一下，跟他在一起共事一段时间，你觉得不错，就变成合伙人，如果中间走了，对公司没有什么杀伤力。第二个还是注重公司内部培养。我们下面年轻人很多，能给大家一个比较好的空间。在比较好的公司文化下让这帮人起来，风险就比较少。
阎焱：
不要为钱工作
现在的股票市场对ＶＣ的IPO确实有影响，但是投资的时候价格会低一点。去年中国A股的溢价太高，PE值30倍，现在才十七八倍。我个人的印象是，大部分新的VC基金管理人经验不够，基本上撑的比较多。
我们曾看过一个很大的项目，没有投，后来发现一个美元基金投了很多的钱进去，后面还排着更多人想进去。每个行业都存在“二八”法则。在市场好的时候，有好的投法。在市场不好的时候，有不好的投法。
一个团队要认同一个理念。也不要为钱而工作，如果这个人因为钱走了，我们会很高兴，说明这个人不合适我们。中国的VC行业和PE行业，其实是“ 婴儿期”，真正兴旺起来，只是在2005年以后，所以时间很短。在这样发展的早期阶段，再加上中国VC和PE的人才非常缺乏，人才流动一定非常高。我们要尽量创造一种氛围，“大家高高兴兴去赚钱”。
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